Olvasói vélemények
Összegzés:A Common Stocks as Long Term Investments című könyvében Edgar Lawrence Smith alaposan elemzi a részvények és a kötvények történelmi teljesítményét, bemutatva, hogy hosszú távon a részvények általában jobban teljesítenek a kötvényeknél. A könyvet dicsérik a 19. század végi kutatásaiért és a befektetési attitűdökbe való betekintéséért, bár egyes olvasók elavultnak és a kívánatosnál kevésbé tömörnek találják.
Előnyök:⬤ Átfogó történeti elemzés, amely azt mutatja, hogy a részvények hosszú időhorizonton felülmúlják a kötvények teljesítményét.
⬤ Lenyűgöző betekintés az 1866 és 192
⬤ közötti befektetési attitűdökbe
⬤ Az állításokat alátámasztó erős kutatás, beleértve a megismételt eredményeket.
⬤ Értékes a hosszú távú befektetési stratégiák megértésére törekvő modern befektetők számára.
⬤ Jól felépített, táblázatokkal és grafikonokkal az áttekinthetőség érdekében.
Hátrányok:⬤ Néhány olvasó túl részletesnek vagy elavultnak találja a könyvet a mai megértéshez.
⬤ Problémák a fizikai példányokkal, például duplikált és hiányzó oldalak.
⬤ A tömörség hiányát érzékelik, és lehetne rövidebb is.
⬤ Néhány kritika az adatoknak a modern befektetések szempontjából való relevanciájával kapcsolatban.
(16 olvasói vélemény alapján)
Eredeti címe:
Common Stocks as Long Term Investments
Könyv tartalma:
Common Stocks as Long Term Investments (1924) (Edgar Lawrence Smith) először bizonyította be, hogy a részvények hosszú távú tőzsdei befektetésekben felülmúlják a kötvények teljesítményét. Smith munkája előtt a befektetésekkel kapcsolatos uralkodó bölcsesség szerint a kötvények biztonságosabb befektetést jelentettek. A konzervatív befektetők befektetéseik nagy részét kötvényekbe fektették, az éves kamatlábra mint biztos fogadásra támaszkodva. A részvényeket viszont a piac volatilitása miatt kockázatos spekulációnak tekintették.
Smith maga is ezt a nézetet vallotta, mielőtt elkezdte volna a könyvhöz szükséges kutatásokat. Ahogyan azt a Harvardon végzett évfolyamának 50. osztálytalálkozóján elmondta: "Megpróbáltam írni egy pamfletet arról, hogy miért a kötvények a legjobb hosszú távú befektetési forma. De nem sikerült alátámasztó bizonyítékot találni erre a tézisre.".
Edgar Lawrence Smith (sz. 1882, megh. 1971) Harvardon végzett közgazdász és befektetési menedzser volt. Miközben a Low, Dixon & Company brókercég tanácsadójaként dolgozott, elkezdte vizsgálni a kötvények és a részvények relatív teljesítményét.
A Common Stocks as Long Term Investments című könyvhöz készített 11 esettanulmányon keresztül Smith bebizonyította, hogy az uralkodó bölcsesség, amely a kötvényeket részesíti előnyben a részvényekkel szemben, téves. A 11 esetből 10-ben egy 10 000 dolláros befektetés tetszőlegesen kiválasztott részvényekbe felülmúlta volna egy ugyanilyen magas minőségű kötvényekbe történő befektetést. A 11. esetben pedig az alacsonyabb hozamot két piaci pánik és az infláció befolyásolta (az 1866-1885 közötti években).
Hogyan magyarázza Smith a részvények jobb teljesítményét az idők során? Kezdjük azzal, hogy a részvények gyakran az inflációval együtt, sőt azt meghaladva növekednek. A kötvények hozama viszont az infláció miatt idővel veszít a vásárlóerejéből. Ezenkívül a népességnövekedés és az életszínvonal javulása révén a fejlődés általános menetelése idővel nagyobb keresletet eredményez a termékek és szolgáltatások iránt. A fejlődés pályája gyakran az inflációt meghaladó növekedést eredményez, ami a részvényeket jobb hosszú távú befektetéssé teszi.
Smith munkája hosszú távú befektetési stratégiát támogat. Kimutatja, hogy 15 év alatt a részvények értéke csak 1,1%-ban veszít. Bár rövid távú ingadozásoknak lehetnek kitéve, hosszú távú megbízhatóságuk okos befektetéssé teszi őket egy kiegyensúlyozott portfólió részeként. Smith nem érvel a kötvények ellen. Csupán azt javasolja, hogy a befektetők nagyobb súlyt fektessenek a részvényekre, mint a kötvényekre, és ne fordítva.
Irving Fisher és John Maynard Keynes híres közgazdászok méltatták a könyvet. Keynes meghívta Smitht a Királyi Gazdasági Társaságba, Fisher pedig egyenesen úgy nyilatkozott, hogy Smith munkája nyomán jobban bízik a közönséges részvényekben. Sajnos Smith, Irving, Keynes és a világ többi része hamarosan felfedezte, hogy bár a részvények általában a legjobb hosszú távú befektetések, mégis előfordulhatnak pusztító piaci ingadozások.
Az 1929-es Wall Street-i összeomlás sok magánszemély és vállalkozás vesztét okozta. Keynes vagyona majdnem megsemmisült. Irving mai dollárban számolva több mint 100 millió dollárt veszített. Maga Smith pedig kénytelen volt eladni saját befektetési alapokkal foglalkozó cégét, a Investment Managers Company-t. Az ezt követő években Smith inkább a kutatásra és az írásra összpontosított, mintsem hogy közvetlenül a pénzügyi iparban dolgozzon.
A törzsrészvények hosszú távú megbízhatósága azonban továbbra is fennáll. Még a nagy piaci visszaesések figyelembevételével is a törzsrészvényekre súlyozott, diverzifikált befektetési portfólió még mindig egyértelműen a pénzügyi győztes, ha évtizedeken keresztül vizsgáljuk a befektetési stratégiát.
Bár Smith szenvedett a 29-es összeomlástól (az ország többi részével együtt, beleértve a nagy közgazdászokat is), elképzeléseit az első publikálása óta Alfred Cowles 1939-ben, majd Rex Sinquefield 1976-ban is alátámasztotta.
