Értékelés:
A könyv vegyes kritikákat kap; hasznos betekintést és technikai ismereteket nyújt a kamatlábmodellekről, különösen a LIBOR-SABR-ről, de kritikák érik bonyolultsága és az előzetes ismeretekre való támaszkodás miatt. Míg egyes olvasók értékelik a fedezeti ügyletekre való gyakorlatias összpontosítást, mások megkérdőjelezik a modellek alkalmazhatóságát a valós kereskedési forgatókönyvekben.
Előnyök:⬤ Részletes betekintést nyújt a kamatlábmodellekbe és a fedezeti technikákba
⬤ tapasztalt, gyakorlati háttérrel rendelkező szerző írta
⬤ az alfa/béta/rho/nu hatásokról és a fedezeti kiigazításokról szóló részek kedvező fogadtatásban részesülnek
⬤ olyan egyedi meglátásokat tartalmaz, amelyek a szakmabeliek számára is értékesek.
⬤ A könyv erősen technikai jellegű, és túlságosan összetett lehet a haladó ismeretekkel nem rendelkezők számára
⬤ hiányoznak belőle az átfogó újraimplementálási útmutatások
⬤ egyes olvasók szkeptikusak a tárgyalt modellek valós alkalmazásával kapcsolatban
⬤ a korábbi munkákra való hivatkozások kifejtés nélkül szerepelnek.
(3 olvasói vélemény alapján)
The SABR/LIBOR Market Model: Pricing, Calibration and Hedging for Complex Interest-Rate Derivatives
Ez a könyv jelentős újítást mutat be a kamatlábak terén. A könyv a LIBOR-piaci modell pénzügyi motivációjú kiterjesztését ismerteti, amely pontosan reprodukálja a SABR-modell által előállított plain vanillahedging-eszközök (swaptions és capletek) árait minden kötés és lejárat esetén. A szerzők bemutatják, hogyan lehet a LIBOR-piaci modell kiterjesztésével pontosan visszanyerni a teljes SABR mosolyfelületet. Ez nem csupán egy új modell, hanem az opcióárazások új módja, amely figyelembe veszi, hogy a lehető legpontosabban kell kalibrálni a plain vanillare referenciafedezeti eszközöket, és hogy az árakat és a fedezeti ügyleteket ésszerű időn belül kell meghatározni, miközben a mosolyfelület reális jövőbeli alakulását kell reprodukálni. Ez kiküszöböli a pontosság és az idő közötti nehéz választást, mivel a szerzők által biztosított keretrendszer szinte pontosan reprodukálja a plain vanilla opciók mai piaci árait, és ezzel egyidejűleg ésszerű jövőbeli fejlődést biztosít a mosolyfelületre.
A szerzők a SABR-modellt tekintik az LMM kiterjesztésének kiindulópontjának, mivel ez egy jó modell az európai opciókhoz. A SABR-modellel azonban az a probléma, hogy minden egyes európai opciót elszigetelten kezel, és a különböző alárendelések (határidős és swap-kamatlábak) folyamatai nem beszélnek egymással, így nem nyilvánvaló, hogyan lehet ezeket a folyamatokat a teljes hozamgörbe dinamikájába kapcsolni. Ezzel az új modellel a szerzők a különböző határidős kamatlábak és a sztochasztikus volatilitások dinamikáját egyetlen ernyő alá vonják. Az arbitrázs hiányának biztosítása érdekében mind a határidős kamatlábakra, mind azok volatilitására drift-korrekciókat alkalmaznak. Ha ez megtörtént, akkor az összes releváns határidős kamatláb együttes realizálódásától függő összetett származékos ügyletek árazhatók.
Tartalom.
AZ ELMÉLETI FELÁLLÁS.
A Libor-piaci modell.
A SABR modell.
Az LMM-SABR modell.
MEGVALÓSÍTÁS ÉS KALIBRÁLÁS.
Az LMM-SABR modell kalibrálása a Market Caplet árakra.
Az LMM-SABR modell kalibrálása piaci swaptionárakra.
A korrelációs struktúra kalibrálása.
EMPIRIKUS BIZONYÍTÉKOK.
Az empirikus probléma.
A határidős kamatlábak volatilitásának becslése.
A korrelációs struktúra becslése.
A volatilitás volatilitásának becslése.
HEDGING.
A volatilitási struktúra fedezése.
A korrelációs struktúra fedezése.
Fedezés piaci stresszhelyzetben.
