Nemzetközi pénzügyi vitaanyagok: Interpreting the Volatility Smile: Az opciós árak információtartalmának vizsgálata

Eredeti címe:

International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: An Examination of the Information Content of Option Prices

Könyv tartalma:

Ez a tanulmány azt vizsgálja, hogy az opciós árakban szereplő információk mennyire hasznosak a mögöttes eszközök jövőbeli ármozgásának előrejelzésében.

A kockázatsemleges valószínűségi sűrűségfüggvények (PDF) becslésére egy továbbfejlesztett félparametrikus módszertant dolgozunk ki, amely lehetővé teszi a ferdeség és az intertemporális eltérés figyelembevételét a magasabb pillanatokban. Ezt a módszert a kockázatsemleges PDF-ek napi idősorának becslésére használjuk az 1980-as évek végétől 1999-ig terjedő időszakban az S&P 500 határidős ügyletek, az amerikai dollár/japán jen határidős ügyletek és az amerikai dollár/német márka határidős ügyletek esetében, a határidős ügyletekre vonatkozó opciók felhasználásával.

A deviza határidős ügyletek esetében a becsült PDF-ek a Black-Scholes-modellből, egy teljesen parametrikus specifikációból származó információn túl kevés további információt tartalmaznak. Az S&P 500 határidős ügyletek esetében azt találjuk, hogy a volatilitási mosoly által implikált kockázatsemleges eloszlás jobban illeszkedik a realizált hozamokhoz, mint a Black-Scholes-modell, bár ez a jobb általános illeszkedés a második és harmadik pillanatban nem mutatkozik meg.